¿Puede blockchain transformar los mercados financieros tradicionales? Esta tecnología parece estar generando el espacio para una nueva clase de activos con su propio mercado.
Los beneficios de blockchain para el mercado
Blockchain tiene características que resultan claves para poder transaccionar con eficiencia: la velocidad y la seguridad de las operaciones. Eso, a su vez, genera valores esenciales para el mercado de activos tradicionales, donde se valora la confianza y la eficiencia. El sistema financiero tradicional aún sufre de varios defectos, donde resulta tedioso y costoso operar, hay innumerable cantidad de intermediarios, asimetría de información, manipulación de mercados y conflictos de interés que no encuentran solución.
Las virtudes que trae aparejadas esta nueva tecnología ayudan a reducir las trabas e ineficiencias. Prueba de ello son los mercados actuales de cripto activos, donde se transaccionan millones de dólares en activos a diario, de manera rápida y económica. En este espacio, los principales activos son criptomonedas u otros activos digitales con funciones similares (ej: utility tokens, security tokens, etc.). Cabe mencionar que dentro de la categoría de “activos digitales”, se han creado distintos tipos de activos sin una clara finalidad o razón de ser, pero muchas veces el mercado los valora de todas maneras y existe una demanda determinada concreta de los usuarios. El tiempo dirá cuales son los que realmente sobreviven, pero definitivamente ha llegado para quedarse un nuevo mercado de “activos digitales”.
La “tokenización” de activos tradicionales
Hoy en día, además de las criptomonedas, hay muchísimos activos tangibles e intangibles que podrían pasar a utilizar tecnología blockchain, beneficiándose de las virtudes de blockchain. Por ejemplo: inversiones en real estate, participaciones en fondos de inversión, equity en compañías o títulos de deuda. Incluso otros “activos” más intangibles como los puntos de fidelidad en una aerolínea o en un banco, o hasta los derechos económicos sobre un artista o un deportista. Seria mas fácil, más rápido, mas barato y más seguro transaccionar estos activos con la utilización de blockchain. Podríamos prescindir de intermediarios y costos innecesarios, siendo posible transmitir pequeñas participaciones de poco valor a quien querramos, en cualquier lugar del mundo, en cuestión de segundos.
El fenómeno de la “tokenización” de activos tradicionales ya ha comenzado. Existen plataformas como Polymath o Securitize, entre otras, que permiten la oferta pública y compra-venta de este tipo de activos. De todas maneras, actualmente en la mayoría de las jurisdicciones aún existe un gran obstáculo regulatorio que restringe la libre oferta y negociación de este tipo de activos, sobretodo con el objetivo de proteger a los inversores y evitar las maniobras fraudulentas. Pero el avance de este fenómeno ya no es una incógnita, ahora solo es una cuestión de tiempo y de forma en que se dicten las normas que definan el campo de juego. El show debe continuar.
Si pensamos en un nuevo mercado donde se pueden transaccionar digitalmente todos los activos que ya conocemos en la vida real, resulta inmensurable la dimensión que podría tomar el mismo. Se trata de un mercado de activos reales pero digitalizados. Ademas, si pensamos en utilizar la tecnología criptográfica y el blockchain, se pueden considerar “criptoactivos”. Pero los activos subyacentes representados por los tokens son reales y con un valor determinado por el valor inherente del bien (departamento, auto, acciones de compañías, etc.) y por las fuerzas de los intervinientes en este nuevo mercado.
Nuevo mercado, nueva liquidez
Muchos de estos activos que mencionamos aún no cuentan con un espacio de oferta y demanda fluida, es decir, no existe la liquidez suficiente para que la gente pueda comprar y vender libremente. Por ejemplo: si soy inversor en un fondo de real estate o en un startup, es muy difícil encontrar un mercado donde exista suficiente oferta y demanda de ese activo. Si quiero salir de la inversión, tendría que buscar durante meses y esperar a dar con el comprador indicado, o incluso esperar a que se venda la compañía entera para que me liquiden mi participación en la misma.
Hoy, ya existen innovaciones como Spice VC, un fondo “tokenizado” con blockchain que permite la libre transferibilidad de las participaciones en el mismo. Incluso, recientes regulaciones en crowdfunding, como la Resolución 717/2017 de la CNV en Argentina exigen que las plataformas de financiamiento colectivo tengan una sección de mercado secundario para los activos que se ofrecen inicialmente a inversores. Si bien no exige el uso de blockchain, el camino natural sería el uso de esta tecnología, que tiene un fit natural e hiper complementario para la transaccionalidad de estos activos.
En un reciente post de septiembre, Anthony Pompliano describe el creciente fenómeno de las hipotecas digitalizadas, mencionando que Figure Technologies es una empresa que ya está emitiendo más de 85 millones de dólares en préstamos hipotecarios por mes. Lo que permitió la digitalización de hipotecas fue la automatización de reglas y procesos, lo que nos lleva a prescindir de intermediarios y costos asociados.
¿Quienes serán los protagonistas?
Si existiera el reemplazo total del mercado tradicional hacia el mercado “cripto”, con una nueva estructura y reglas de juego en base a una nueva tecnología, cambiarían los principales jugadores?
Definitivamente, la automatización va a reemplazar muchos intermediarios, aunque de manera progresiva. Por otro lado, evidentemente será necesario un nuevo “know-how” sobre el funcionamiento de la tecnología, con lo cual muchos jugadores del espacio financiero tradicional deberan aggiornarse y aprender, o salir definitivamente del juego. Cambiarán las plataformas (y, por ende, los dueños) donde se transaccionan los activos: ya no será el Dow Jones, ni el S&P500. Hay jugadores que ya han comenzado a ganar terreno en la construccion de estos nuevos espacios: Bancor, Binance, Kraken, e incluso algunos que estan 100% enfocados en la oferta y comercialización de “securities”, como es el caso de TZero, uno de los proyectos más prometedores en este ámbito. entre otros que ya han iniciado el camino para convertirse en las plataformas de trading más relevantes a nivel mundial. Incluso, con el tiempo vienen tomando relevancia las plataformas plenamente descentralizadas, con reglas preestablecidas y sin una entidad central que regule y controle el funcionamiento, es decir, aplicando los principios fundacionales más puros de Bitcoin. Ya existen iniciativas de finanzas descentralizadas y de código abierto, tales como 0x, dYdX, Kyber, entre otras, cuyo volumen de operaciones crece dia a dia y ha superado los 500 millones de dólares en 2019.
Las nuevas oportunidades
Ante el eventual crecimiento de nuevos mercados “cripto”, se multiplicarían las transacciones de activos, que previamente permanecían en cabeza de un mismo dueño durante un largo plazo. Aumenta la liquidez, la cantidad de operaciones y el volumen operado a medida que se digitalizan nuevas clases de activos subyacentes y se suman nuevos jugadores al mercado. Al igual que los mercados “tradicionales” de equities, commodities y títulos de deuda surgirán oportunidades para generar retornos con estrategias “especulativas” de trading, arbitraje, etc.
Quienes lograran capitalizarlo? Serán los jugadores del mercado financiero tradicional que podrán trasladar su know-how al mercado cripto? Podrán los hedge-funds trasladar sus dinámicas y estrategias al mercado cripto con la misma eficacia? Difícilmente lo logren sin nutrir sus equipos de expertos en el mercado y la industria de blockchain.
Será determinante conocer la lógica, la dinámica y las estrategias del mercado financiero tradicional, y también entender cómo se comportan los activos subyacentes representados digitalmente. Pero los que primero logren capitalizar estas oportunidades serán equipos holísticos con entendimiento integral del mercado cripto, el comportamiento humano, la tecnología blockchain y relacionados con los principales jugadores de la industria.
Nicolás Belgrano
Cofundador de El Rompehielos
